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二是外汇市场有待实现以更为真实需求为基础的供求关系的基本平衡。外汇供求关系变化是影响汇率变化的基本因素。人民币汇率形成机制改革的过程同时也是外汇市场供求体系不断完善的过程。人民币汇率市场化程度提高应建立在国际收支基本平衡的基础之上。2017年至2018年一季度，人民币对美元汇率稳中有升，除了美元指数连续下跌和中国经济数据超预期之外，针对外汇和资本流动的宏微观审慎监管持续加强则起到了关键作用。2016年11月以来，监管部门强化了对外直接投资的真实性、合规性核实，非合理的、虚假的对外投资行为受到明显抑制。但不可否认，部分企业的对外直接投资节奏也有所放缓。2017年上半年，非金融企业直接投资累计481亿美元，同比下降45.8%。2017年下半年以来，外汇市场供求趋于相对平衡，主要得益于监管政策收紧下，购汇率的持续低位运行；市场主体结汇意愿有所回升，但依然处在低位。仅依靠将购汇率抑制在较低水平上，难以实现真正意义上的市场供求平衡；即使短期实现了，中长期看也难以持久。只有在适当调控购汇率的同时促进结汇率稳步提升，才有可能实现市场外汇供求的基本平衡状态。2018年上半年结汇率为66%，较2017年同期上升了3个百分点，说明市场主体结汇意愿有所回升。未来不仅需要宏观经济和政策方面的改善来创造良好的实现条件，而且还需要在企业结汇方面采取针对性举措。形成有效的市场供求关系调节机制，是未来汇率市场化改革不可或缺的重要任务。

一、中期票据利差统计分析（一）中期票据发行概况2018年第三季度共有269家企业累计公开发行370期中期票据（不含集合票据和项目收益票据PRN，并剔除无效样本），同比增长5.71%；发行总规模达到人民币4296.15亿元，同比增长78.54%。本期报告剔除绿色票据样本3个，共得到有效样本367个，债项等级包括从AAA级至AA级的3个信用等级。

“今年新兴市场受到外部脆弱性的困扰，如美国利率上升、全球贸易争端以及油价上涨等，但这一切可能很快改变。”渣打银行全球宏观策略和外汇研究负责人埃里克·罗伯逊认为，随着外部因素趋于稳定，新兴市场有望在2019年复苏。“2019新兴市场将大概率表现较好。”瑞银资产管理中国股票副基金经理张宇日前表示。

彼此依存、相互协作的全球大市场，对于每个经济主体来说如同自然生态系统。大自然面前，任何违逆基本规律的行为，都会导致灾难性后果。全球市场中的情况同样如此。挥舞关税大棒注入的市场不确定性，必然动摇市场信心、破坏市场生态，谁能指望在这种情形下企业会毫不犹豫去火速下单，大笔购买承载太多关税风险的美国产品？中国是市场经济国家，增加从美国进口，归根结底要靠市场主体自主抉择。市场行为，由市场条件和市场预期所决定。当前问题的症结是，美方贸易政策一再翻烧饼，市场买家视贸易为“危险游戏”，不敢轻易出手。可见，促使中国增加从美国进口，需要有信义支持的稳定有序的市场，而不是乱挥关税大棒。

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责任编辑：霍宇昂持续调整的A股市场终于在6月份最后一个交易日迎来强劲反弹，而随着时间进入7月份，上市公司将陆续披露半年报“成绩单”，届时具备成长优势且估值合理的公司能否迎来业绩和股价共振就成为了市场关注的焦点。对此，业内人士普遍认为，目前市场不确定因素仍然较多，做多动能仍需时间积蓄，自A股股价驱动因素向业绩主线靠拢后，业绩因素刺激着市场的敏感神经，一定程度上决定着上市公司股价的走势，近期随着中报业绩披露窗口期的临近，主流资金更倾向于寻找业绩层面有说服力的确定性标的。