亚洲新蕃

2017年11月4日，碧桂园又在深圳与建设银行达成融资合作。时隔一个月，中国建行上海分行与碧桂园上海区域签订战略合作协议，向碧桂园上海区域提供200亿元授信额度，重点用于长租公寓建设。张强表示，碧桂园正在银行保障基金、债权、ABS等领域进行相应布局与探索。

在10月5日返程上，高速最拥堵路段为G72泉南高速南宁段，白天拥堵延时指数10.2，平均车速约7km/h。全国排名第二、第三的分别是G15沈海高速南通段和G2京沪高速泰州段，白天拥堵延时指数6.0以上，平均车速15km/h左右。杭州西湖成全国最热门旅游景区和自驾热度TOP1

供给侧结构优化已渐深入。在环保和市场竞争激烈的背景下，我国的包装纸行业自2016年以来持续出清落后产能。与此同时，龙头纸企凭借自身综合优势，仍有能力扩充产能。此消彼长下，我国包装纸行业的产能结构已在悄然中实现了巨大优化。我们认为，今后长期看，包装纸行业的分化将持续。龙头企业在占领更大市场份额的同时，有能力进行上下游布局，整合产业链提升自身的盈利能力、稳定性。相当数量的中小企业，将在环保高压后的市场竞争中，逐渐退出。

据悉，这并非大同证券资管计划首次爆雷。此前，其“同吉”系列资管计划里的“大同证券同吉9号集合资产管理计划”、“大同证券同吉10号集合资产管理计划”及“大同证券同吉8号集合资产管理计划”等也曾爆雷，涉及到的底层借款人包括东方金钰、龙力生物等上市公司。

金融市场开放与港股全流通：2020年，会有更加多的外资加入中国的金融市场。2004年的股权分置改革解决了大小股东利益的一致性问题，而2019年的金融市场更加全面的开放，解决了外资与内资利益的一致性问题;减税降费、再融资的放松推动盈利的超预期：今年减税2万亿元，降税6000亿元。这将为明年企业盈利的超预期奠定坚实的基础。2.6万亿的减税降费，将会带入到2020年企业的利润表中，形成一股不小的盈利超预期力量;同时，伴随着再融资的放松与央行推动中小企业融资的不断持续，企业无论是在直接融资、间接融资的效率都会较2019年有明显的改善，这将有效解决中小企业融资难的局面，并形成第二股盈利超预期的力量;

结论：金融/周期主导，消费/科技护航的全面牛市让我们再回到对明年大盘的讨论上。如果经济周期见底回升，我们是在论述看好周期板块吗?并非仅仅而已。1、A股估值低，到底是哪里低?我们在A股的盈利结构中，分析过周期板块占到A股利润的30%，金融占比50%，两者的估值，都在历史底部，那它们就起到了托盘的作用。请注意，我们在第一部分对全球股票估值进行了对比，得到的结论是A股估值低，但这并非说消费、科技板块估值低，而是总体估值低，这个总体是什么呢?它加权而成的，而权重最高的是金融与周期;